1、公司 2025 年經(jīng)營情況介紹。
答：2025 年度，全球鋰鹽行業(yè)經(jīng)歷深度調(diào)整，受供需格局轉(zhuǎn)變、鋰產(chǎn)品市場波動的影響，鋰產(chǎn)品價格經(jīng)過上半年持續(xù)下跌創(chuàng)下新低后強勢反彈，公司經(jīng)營業(yè)績同比有所改善。2025 年度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入 230.82 億元，同比增長 22.08%；歸 屬 于 上 市 公 司 股 東 的 凈 利 潤 16.13 億 元 ， 同 比 增 長177.77%。雖然公司 2025 年度扣非凈利潤是負值，但從 2025年第四季度開始扭虧為盈，公司整體向好發(fā)展。在各版塊營收上看，2025 年度，公司鋰化工板塊營業(yè)收入占比大約 56%，鋰電池板塊營業(yè)收入有所增長，占比大約36%，還有其他細分板塊如回收業(yè)務、鉀肥業(yè)務等大約 8%。在毛利率角度看，公司鋰化工板塊毛利率上漲明顯，鋰電池板塊毛利率變動不大。2025 年公司深化上下游一體化布局，在資源+鋰鹽+電池+回收+綜合能源均取得不錯成果：
1）鋰礦板塊：Cauchari-Olaroz 項目一期運營生產(chǎn)表現(xiàn)良好，產(chǎn)能利用率不斷提高，2025 年共計生產(chǎn) 3.41 萬噸碳酸鋰，預計 2026 年生產(chǎn) 3.5 萬噸-4 萬噸碳酸鋰。Cauchari-Olaroz 項目的二期規(guī)劃年產(chǎn)能 4.5 萬噸 LCE；Mariana 鋰鹽湖項目一期規(guī)劃年產(chǎn)能 2 萬噸氯化鋰生產(chǎn)線正式投產(chǎn)并逐步釋放產(chǎn)能；Goulamina 鋰輝石項目一期已建成投產(chǎn)并逐步釋放產(chǎn)能，2025年全年產(chǎn)出精礦 33.66 萬噸，為公司提供優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定且低成本的鋰精礦；塞拉利昂邦巴利鋰礦采選生產(chǎn)規(guī)模為 200 萬噸/年，目前項目正處于基礎建設中；Mount Marion 鋰輝石項目計劃對項目進行選礦工藝升級，增加浮選裝置，升級后產(chǎn)能預計為 60 萬噸折 6%高品質(zhì)精礦。
2）鋰化工板塊：四川贛鋒年產(chǎn) 5 萬噸鋰鹽項目于上半年完成生產(chǎn)線調(diào)試，產(chǎn)能逐步釋放，碳酸鋰產(chǎn)能滿負荷生產(chǎn)；青海贛鋒一期年產(chǎn) 1,000 噸金屬鋰項目處于試生產(chǎn)階段，生產(chǎn)線爬坡至最優(yōu)狀態(tài)。
3）鋰電池板塊：公司高性能電芯電池系統(tǒng)電量覆蓋10kWh-1000kWh，可廣泛應用于重卡、礦卡、輕卡、輕客、公交、環(huán)衛(wèi)等各類商用車型，具備低成本、高可靠、高集成、平臺化等優(yōu)勢；公司在兩輪車動力電池領域精準設計與研發(fā)，滿足各類市場需求，具備低溫充電、低成本與高安全的優(yōu)勢；公司固態(tài)電池同步推進硅碳與鋰金屬負極雙路線突破產(chǎn)業(yè)化門檻，以金屬鋰負極技術(shù)為核心，推動高比能電池量產(chǎn)進程。首款 500Wh/kg 級 10Ah 產(chǎn)品實現(xiàn)小批量量產(chǎn)，樹立鋰金屬電池產(chǎn)業(yè)化標桿；硅基體系實現(xiàn) 320-480Wh/kg 產(chǎn)品梯度布局，其中 320Wh/kg 電芯循環(huán)壽命突破 1000 次，480Wh/kg技術(shù)儲備達行業(yè)頂尖水平。
4）回收板塊：公司加快布局回收網(wǎng)絡，在全國八大城市建立了規(guī)范化的退役電池綜合回收利用基地，投資建設的綠色回收工廠，與當?shù)卣肮幌到y(tǒng)密切合作，保障廢舊電池原料的穩(wěn)定供應。
5）綜合能源業(yè)務：公司以綠色低碳為核心戰(zhàn)略，構(gòu)建覆蓋生產(chǎn)全鏈路的綠色能源體系，驅(qū)動鋰電產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展。通過風電+光伏+儲能深度融合，為新余、南昌等生產(chǎn)基地提供可追溯綠色電力的綠電直連項目；公司助力江西宜春經(jīng)開區(qū)、重慶兩江新區(qū)、江西豐城項目入選國家級/省級零碳園區(qū)，實現(xiàn)生產(chǎn)、運營、物流全環(huán)節(jié)綠色化，打造鋰電行業(yè)零碳標桿。
2、中東石油危機對澳礦柴油的供應問題對 MountMarion 鋰輝石項目生產(chǎn)的影響？
答：Mount Marion 鋰輝石項目用電來源主要是電網(wǎng)，因此用電對柴油依賴較低，但運輸及開采仍需要用柴油。長期來看，油價波動對全行業(yè)物流運輸成本存在影響。
3、公司在年報中首次披露了塞拉利昂鋰項目，請介紹下該項目的投產(chǎn)計劃、產(chǎn)量規(guī)劃等。另外馬里的成本水平是否有更新，當?shù)刂伟箔h(huán)境是否有改善。
答：塞拉利昂鋰項目近期取得了一些進展，預計開采量大概 200 萬噸/年，計劃明年投產(chǎn)并形成較為穩(wěn)定的供應。該項目取得政府支持并授予公司開采礦權(quán)。Goulamina 鋰輝石品位非常優(yōu)越，具備顯著成本優(yōu)勢。Goulamina 鋰輝石項目采用當?shù)丶胺侵捺弴哪茉?，不涉及霍爾木茲海峽，受中東石油危機沖擊較??；治安方面，在馬里政府的支持下可控，至今未發(fā)生安全狀況，項目生產(chǎn)及運輸順利。
4、公司對硫酸的使用量情況，是否受供應影響？
答：目前受地緣政治沖突影響，硫酸價格波動顯著加大，但從公司庫存及長協(xié)供應情況看，短期供應整體可控，未出現(xiàn)實質(zhì)性斷供風險。
5、公司發(fā)布了計提資產(chǎn)減值的公告，主要是公司哪個方面減值？
答：本次計提資產(chǎn)減值主要是應收賬款、存貨、無形資產(chǎn)、在建工程、長期股權(quán)投資等方面，其中包括墨西哥 Sonora項目的減值，詳細內(nèi)容可以查閱公司年報“資產(chǎn)減值相關(guān)章節(jié)”的說明。
6、請介紹下公司未來資本開支的規(guī)模和節(jié)奏？
答：2025 年公司堅持審慎擴張、聚焦優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的策略，資本開支明顯下降。未來將繼續(xù)圍繞低成本、高回報核心項目進行開發(fā)，重點推進 Goulamina 二期、Cauchari-Olaroz 二期及 PPGS 項目。其中，Goulamina 項目具備自我造血能力，可覆蓋部分擴建需要的資本開支；PPGS 項目將通過市場化融資方式解決資金需求。
7、馬里 Goulamina 鋰輝石項目產(chǎn)能情況，2026 年是否能滿產(chǎn)？
答：Goulamina 鋰輝石項目 2025 年產(chǎn)出 33 萬噸鋰精礦，大部分礦石運輸至國內(nèi)，運輸暢通。Goulamina 鋰輝石項目成本優(yōu)勢突出，計劃 2026 年做到滿產(chǎn)狀態(tài)。
8、請分析下未來鋰產(chǎn)品的供需情況，今年需求端表現(xiàn)地比較有韌性，但供應端有各種擾動因素，最近的供需情況偏緊，公司對未來供需情況怎么看，特別是鋰價格的走勢，公司是否有做商品套保業(yè)務？
答：（1）公司對鋰行業(yè)需求層面繼續(xù)保持樂觀態(tài)度。經(jīng)過近兩年的周期性調(diào)整與行業(yè)沉淀，儲能領域已進入爆發(fā)式增長通道，且這一趨勢在 2026 年仍將延續(xù)。與此同時，AI算力中心、數(shù)據(jù)中心等新興用電場景對備用電源及配儲需求
持續(xù)攀升，疊加全球各國對能源獨立性的重視程度顯著提高，儲能需求正迎來額外增量。在動力電池領域，中東地緣事件意外推動了東南亞、澳大利亞等地區(qū)電動化進程的加速，不僅四輪電動車銷售火爆，兩輪電動車在當?shù)氐臐B透也明顯提升。從全生命周期成本角度來看，下游車企對鋰價波動的容忍度相對較高，高鋰價對動力電池及整車成本的實質(zhì)影響也較為有限，鋰價具備較強的底部支撐。
（2）在供給層面，部分資源端項目受地緣政治、環(huán)保、社區(qū)關(guān)系及基礎設施滯后等多重干擾，推進不順；新增供給釋放存在不及預期的情況，資源釋放可能難以匹配需求的快速增長。
（3）自碳酸鋰期貨上市后，行業(yè)銷售模式或定價模式發(fā)生較大變化，與期貨市場相互聯(lián)動。公司利用自身同時涉及鋰鹽和電池兩端的優(yōu)勢開展套保業(yè)務，有助于平滑價格波動風險，發(fā)揮上下游一體化優(yōu)勢。
答：2025 年度，全球鋰鹽行業(yè)經(jīng)歷深度調(diào)整，受供需格局轉(zhuǎn)變、鋰產(chǎn)品市場波動的影響，鋰產(chǎn)品價格經(jīng)過上半年持續(xù)下跌創(chuàng)下新低后強勢反彈，公司經(jīng)營業(yè)績同比有所改善。2025 年度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入 230.82 億元，同比增長 22.08%；歸 屬 于 上 市 公 司 股 東 的 凈 利 潤 16.13 億 元 ， 同 比 增 長177.77%。雖然公司 2025 年度扣非凈利潤是負值，但從 2025年第四季度開始扭虧為盈，公司整體向好發(fā)展。在各版塊營收上看，2025 年度，公司鋰化工板塊營業(yè)收入占比大約 56%，鋰電池板塊營業(yè)收入有所增長，占比大約36%，還有其他細分板塊如回收業(yè)務、鉀肥業(yè)務等大約 8%。在毛利率角度看，公司鋰化工板塊毛利率上漲明顯，鋰電池板塊毛利率變動不大。2025 年公司深化上下游一體化布局，在資源+鋰鹽+電池+回收+綜合能源均取得不錯成果：
1）鋰礦板塊：Cauchari-Olaroz 項目一期運營生產(chǎn)表現(xiàn)良好，產(chǎn)能利用率不斷提高，2025 年共計生產(chǎn) 3.41 萬噸碳酸鋰，預計 2026 年生產(chǎn) 3.5 萬噸-4 萬噸碳酸鋰。Cauchari-Olaroz 項目的二期規(guī)劃年產(chǎn)能 4.5 萬噸 LCE；Mariana 鋰鹽湖項目一期規(guī)劃年產(chǎn)能 2 萬噸氯化鋰生產(chǎn)線正式投產(chǎn)并逐步釋放產(chǎn)能；Goulamina 鋰輝石項目一期已建成投產(chǎn)并逐步釋放產(chǎn)能，2025年全年產(chǎn)出精礦 33.66 萬噸，為公司提供優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定且低成本的鋰精礦；塞拉利昂邦巴利鋰礦采選生產(chǎn)規(guī)模為 200 萬噸/年，目前項目正處于基礎建設中；Mount Marion 鋰輝石項目計劃對項目進行選礦工藝升級，增加浮選裝置，升級后產(chǎn)能預計為 60 萬噸折 6%高品質(zhì)精礦。
2）鋰化工板塊：四川贛鋒年產(chǎn) 5 萬噸鋰鹽項目于上半年完成生產(chǎn)線調(diào)試，產(chǎn)能逐步釋放，碳酸鋰產(chǎn)能滿負荷生產(chǎn)；青海贛鋒一期年產(chǎn) 1,000 噸金屬鋰項目處于試生產(chǎn)階段，生產(chǎn)線爬坡至最優(yōu)狀態(tài)。
3）鋰電池板塊：公司高性能電芯電池系統(tǒng)電量覆蓋10kWh-1000kWh，可廣泛應用于重卡、礦卡、輕卡、輕客、公交、環(huán)衛(wèi)等各類商用車型，具備低成本、高可靠、高集成、平臺化等優(yōu)勢；公司在兩輪車動力電池領域精準設計與研發(fā)，滿足各類市場需求，具備低溫充電、低成本與高安全的優(yōu)勢；公司固態(tài)電池同步推進硅碳與鋰金屬負極雙路線突破產(chǎn)業(yè)化門檻，以金屬鋰負極技術(shù)為核心，推動高比能電池量產(chǎn)進程。首款 500Wh/kg 級 10Ah 產(chǎn)品實現(xiàn)小批量量產(chǎn)，樹立鋰金屬電池產(chǎn)業(yè)化標桿；硅基體系實現(xiàn) 320-480Wh/kg 產(chǎn)品梯度布局，其中 320Wh/kg 電芯循環(huán)壽命突破 1000 次，480Wh/kg技術(shù)儲備達行業(yè)頂尖水平。
4）回收板塊：公司加快布局回收網(wǎng)絡，在全國八大城市建立了規(guī)范化的退役電池綜合回收利用基地，投資建設的綠色回收工廠，與當?shù)卣肮幌到y(tǒng)密切合作，保障廢舊電池原料的穩(wěn)定供應。
5）綜合能源業(yè)務：公司以綠色低碳為核心戰(zhàn)略，構(gòu)建覆蓋生產(chǎn)全鏈路的綠色能源體系，驅(qū)動鋰電產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展。通過風電+光伏+儲能深度融合，為新余、南昌等生產(chǎn)基地提供可追溯綠色電力的綠電直連項目；公司助力江西宜春經(jīng)開區(qū)、重慶兩江新區(qū)、江西豐城項目入選國家級/省級零碳園區(qū)，實現(xiàn)生產(chǎn)、運營、物流全環(huán)節(jié)綠色化，打造鋰電行業(yè)零碳標桿。
2、中東石油危機對澳礦柴油的供應問題對 MountMarion 鋰輝石項目生產(chǎn)的影響？
答：Mount Marion 鋰輝石項目用電來源主要是電網(wǎng)，因此用電對柴油依賴較低，但運輸及開采仍需要用柴油。長期來看，油價波動對全行業(yè)物流運輸成本存在影響。
3、公司在年報中首次披露了塞拉利昂鋰項目，請介紹下該項目的投產(chǎn)計劃、產(chǎn)量規(guī)劃等。另外馬里的成本水平是否有更新，當?shù)刂伟箔h(huán)境是否有改善。
答：塞拉利昂鋰項目近期取得了一些進展，預計開采量大概 200 萬噸/年，計劃明年投產(chǎn)并形成較為穩(wěn)定的供應。該項目取得政府支持并授予公司開采礦權(quán)。Goulamina 鋰輝石品位非常優(yōu)越，具備顯著成本優(yōu)勢。Goulamina 鋰輝石項目采用當?shù)丶胺侵捺弴哪茉?，不涉及霍爾木茲海峽，受中東石油危機沖擊較??；治安方面，在馬里政府的支持下可控，至今未發(fā)生安全狀況，項目生產(chǎn)及運輸順利。
4、公司對硫酸的使用量情況，是否受供應影響？
答：目前受地緣政治沖突影響，硫酸價格波動顯著加大，但從公司庫存及長協(xié)供應情況看，短期供應整體可控，未出現(xiàn)實質(zhì)性斷供風險。
5、公司發(fā)布了計提資產(chǎn)減值的公告，主要是公司哪個方面減值？
答：本次計提資產(chǎn)減值主要是應收賬款、存貨、無形資產(chǎn)、在建工程、長期股權(quán)投資等方面，其中包括墨西哥 Sonora項目的減值，詳細內(nèi)容可以查閱公司年報“資產(chǎn)減值相關(guān)章節(jié)”的說明。
6、請介紹下公司未來資本開支的規(guī)模和節(jié)奏？
答：2025 年公司堅持審慎擴張、聚焦優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的策略，資本開支明顯下降。未來將繼續(xù)圍繞低成本、高回報核心項目進行開發(fā)，重點推進 Goulamina 二期、Cauchari-Olaroz 二期及 PPGS 項目。其中，Goulamina 項目具備自我造血能力，可覆蓋部分擴建需要的資本開支；PPGS 項目將通過市場化融資方式解決資金需求。
7、馬里 Goulamina 鋰輝石項目產(chǎn)能情況，2026 年是否能滿產(chǎn)？
答：Goulamina 鋰輝石項目 2025 年產(chǎn)出 33 萬噸鋰精礦，大部分礦石運輸至國內(nèi)，運輸暢通。Goulamina 鋰輝石項目成本優(yōu)勢突出，計劃 2026 年做到滿產(chǎn)狀態(tài)。
8、請分析下未來鋰產(chǎn)品的供需情況，今年需求端表現(xiàn)地比較有韌性，但供應端有各種擾動因素，最近的供需情況偏緊，公司對未來供需情況怎么看，特別是鋰價格的走勢，公司是否有做商品套保業(yè)務？
答：（1）公司對鋰行業(yè)需求層面繼續(xù)保持樂觀態(tài)度。經(jīng)過近兩年的周期性調(diào)整與行業(yè)沉淀，儲能領域已進入爆發(fā)式增長通道，且這一趨勢在 2026 年仍將延續(xù)。與此同時，AI算力中心、數(shù)據(jù)中心等新興用電場景對備用電源及配儲需求
持續(xù)攀升，疊加全球各國對能源獨立性的重視程度顯著提高，儲能需求正迎來額外增量。在動力電池領域，中東地緣事件意外推動了東南亞、澳大利亞等地區(qū)電動化進程的加速，不僅四輪電動車銷售火爆，兩輪電動車在當?shù)氐臐B透也明顯提升。從全生命周期成本角度來看，下游車企對鋰價波動的容忍度相對較高，高鋰價對動力電池及整車成本的實質(zhì)影響也較為有限，鋰價具備較強的底部支撐。
（2）在供給層面，部分資源端項目受地緣政治、環(huán)保、社區(qū)關(guān)系及基礎設施滯后等多重干擾，推進不順；新增供給釋放存在不及預期的情況，資源釋放可能難以匹配需求的快速增長。
（3）自碳酸鋰期貨上市后，行業(yè)銷售模式或定價模式發(fā)生較大變化，與期貨市場相互聯(lián)動。公司利用自身同時涉及鋰鹽和電池兩端的優(yōu)勢開展套保業(yè)務，有助于平滑價格波動風險，發(fā)揮上下游一體化優(yōu)勢。
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